【深度】由盈转亏现金流承压 内忧外患的上海贵酒把办公用房摆上了货架

　　就在各路资本趁势赴上海抄底核心地段优质资产之时，上海贵酒股份有限公司选择了拍卖位于上海市浦东新区的办公用房。

　　在岩石股份（600696）9月4日的公告中，上海贵酒对于以公开拍卖的方式处置闲置资产的原因解释也很直白：缓解金钱上的压力。上海贵酒表示，为了盘活闲置资产，缓解金钱上的压力，公司拟将全资子公司上海光年酒业有限公司持有的位于上海市浦东新区世纪大道1500号的401室及402室两处办公房地产予以出售。

　　据《财中社》了解，上述两处办公用房建筑面积分别为1938.67平方米和1831.17平方米，总建筑面积近3800平方米。不过，公司已将两处房产分别抵押给了中国邮政储蓄银行上海浦东新区分行和工商银行上海长三角一体化示范区支行。

　　据了解，上述两处资产处置将采用公开拍卖方式来进行。根据沃克森（北京）国际资产评定估计有限公司出具的《资产评估报告》，401室和402室的房产价值评估值分别为3877.34万元和3662.34万元。

　　如果拍卖顺利，上海贵酒有望回笼大笔资金，用于及时偿还银行贷款和供应商货款。“公司拟以公开拍卖的方式处置闲置资产，从而推动公司战略转型落地及生产经营持续发展。”上海贵酒表示。

　　对于上海贵酒而言，选择在发布2024年半年报之后筹划办公用房拍卖，也是现实压力之下的无奈之举。

　　根据半年报财务数据，上海贵酒正陷入净利润同比转亏困局。2024年上半年，上海贵酒实现营业收入约为1.91亿元，同比下降77.32%；归属净利润约为-7738万元，而上年同期为盈利5351万元；经营活动产生的现金流量净额则由上年同期的3.68亿元大幅度地下跌至2024年上半年的-5971万元。

　　《财中社》了解到，上海贵酒注册地址虽然在上海市奉贤区南桥镇，但办公地址位于“中国酱酒大本营”——贵州省遵义市的仁怀市名酒工业园区荣昌坝生产区1号贵州高酱酒业有限公司。

　　对于业绩大幅度地下跌的原因，上海贵酒解释称，从2023年年末开始，由于金钱上的压力，公司未能及时兑付经销商返利返货、费投、市场活动费用，经销商关系受挫；同时报告期内公司资金紧张情况未能得到一定效果改善，品牌投放和市场活动等广告宣传大幅度减少，对招商引商带来较大影响；叠加上半年公司受媒体负面报道、监管问询等影响，经销商对公司未来发展信心不足，对于补货、备货持更加审慎观望态度，导致公司营业收入与上年同期相比大幅减少。

　　从外部环境来看，在宏观经济波动、消费需求待复苏等影响下，以高端化延续、消费场景升级驱动的第五轮白酒周期结束，行业进入了新一轮的结构调整期。消费市场整体待复苏，也让作为酱酒“腰部品牌”的上海贵酒面临更加大的压力。

　　“白酒行业的整体复苏未达预期，终端动销整体放缓，消费增长动能不足，产品价格倒挂成为行业普遍现象。白酒产业仍处于去库存周期，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显，中小品牌酒企愈加受到挤压，公司亦受此行业环境的影响。”上海贵酒解释称。

　　据《财中社》了解，2019年12月5日，韩啸在经历多轮收购后，宣布将岩石股份改名为“上海贵酒股份有限公司”，全面进军白酒业。此后，上海贵酒也依托营销宣传进入了市场勃发期，销售费用从2020年的1028万元猛增至2023年的7.21亿元。2023年，上海贵酒实现营业收入16.29亿元，归属净利润8707万元，这也是公司自岩石股份更名为上海贵酒之后的年度最好成绩和高光时刻。

　　不过，在拥挤的酱酒赛道，除贵州茅台、习酒和国台酒业等顶尖及一线品牌外，包括夜郎古酒、黔酒股份及贵和酒业等酱酒腰部品牌也在加速营销竞争。

　　自2023年年底开始，上海贵酒很快从高峰跌落，金钱上的压力、经销商观望、高层持续动荡等一系列问题开始显现。《财中社》梳理发现，仅2024年上半年，上海贵酒董监高就有6人先后离任，仅董秘就在短短半年时间内换了3次。

　　其中，2024年3月22日，鄢克亚因个人原因辞去总经理职务，邹卫东辞去董事会秘书职务，同一天公司聘任韩啸为公司CEO、刘智涛及张健为公司副总经理、胥驰骋为董事会秘书。不到3个月后的6月6日，胥驰骋又火速辞掉了董事会秘书职务，由总经理韩啸临时接任。邹卫东也是2023年11月底才就任董事会秘书，履职仅不到4个月。

　　而在5月28日，上海贵酒再度出现多名高管组团离职，潘震辞去公司董事及专门委员会委员职务；吴建诚、陈有为则因个人原因，辞去了公司副总经理职务，分别由李奕霆和桂李鑫接任副总经理一职。然而，桂李鑫旋即在8月10日递交了辞职报告，在副总经理位置上坐了不到3个月。

　　7月2日，上海贵酒公告称，子公司贵州高酱酒业与中建四局签订了年产10000吨酱香型白酒技改项目二期土建施工总承包工程和三期土建施工总承包工程《建设工程项目施工合同》，因贵州高酱酒业未依约支付工程款，中建四局诉请解除合同，并要求贵州高酱酒业支付工程欠款、停工损失及逾期利息合计4.06亿元。上海贵酒在上述欠款内承担连带支付责任。

　　对于酱香型白酒技改项目遭遇的金钱上的压力，上海贵酒在2024年半年报中表示，将推进美丽工厂3000 吨和5500 吨酱香白酒技改及填平补齐项目。“公司采用多种方式解决项目建设面临的资金困难问题，一方面稳定业务，增加资金流；另一方面积极筹资，包括但不限于银行贷款、股东借款或拟引入战略投资者等。填平补齐项目的建设是公司产品力的重要保障，有助于公司在酱酒赛道中长期竞争力的提升。”

　　不仅如此，上海贵酒还面临着商标权侵权纠纷。2024年4月12日，上海贵酒公告称，贵州贵酒集团以侵害商标权纠纷为由将上海贵酒及其子公司上海天青贵酿贸易有限公司和贵州高酱酒业、上海贵牌有限公司及其南京鸣羊街分公司共5家企业提起民事诉讼，请求判令经济损失及合理维权费用共计1亿元。

　　资料显示，上海天青贵酿贸易有限公司作为上海贵酒主要参股公司，2024年上半年营业收入为1492万元。

　　《财中社》通过天眼查发现，贵州贵酒集团大有来头，为国内知名白酒企业洋河股份全资子公司。早在2016年6月18日，洋河股份与贵州贵酒集团正式签署并购协议，洋河股份出资1.9亿元全资收购贵酒。

　　贵州贵酒集团始建于1950年的贵酒，拥有“贵阳大曲酒”“黔春酒”“贵酒”等品牌，曾获中国国际名酒博览会“中国酒王”称号，2012年被贵州省商务厅授予“贵州老字号”称号。

　　彼时，收购贵酒意味着洋河股份郑重进入酱酒领域，成为囊括酱香、浓香两大香型的白酒巨头。在此基础上，贵酒品牌依托洋河股份资源探索“酱酒+绵柔”模式，推出了贵酒世家、贵30、贵酒1950·大成、贵酒1950·百坊等产品。

　　值得注意的是，上海贵酒及子公司还面临着66位离职员工提起的劳动仲裁纠纷，诉请公司支付拖欠工资及补偿金共计470万元。

　　在内忧外患的经营困境面前，上海贵酒表示，目前公司正在加快战略转型，集中优势资源，聚焦“核心品牌、核心品类、核心市场、核心模式”重点发力，由于转型措施及有关政策出台到业绩显现将有一个落地实施过程，公司力争于下半年扭转不利局面，努力实现较好的经营业绩。

　　酱酒市场风高浪急、竞争非常激烈，上海贵酒能否通过转型革新实现“由乱而治”，值得市场期待。